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以下内容节选自嘉宾演讲内容:

 

我今天讨论的主要内容包括这几个方面:一,最近的经济环境;二,民营企业走出去的机会、障碍;三,民营企业走出去的策略;四,民营企业引进来的初衷、具体的渠道;五,民营企业在“走出去,引进来”的过程中,资本结构该如何设置。

 

 

最近的经济环境

 

从外部环境来看,全球经济在缓慢复苏。美国第二季度和第三季度的GDP增长率分别达到4.1%和3.5%。这对于一个成熟的市场型的经济体来讲,是非常强劲和迅猛的。与此同时,日元区和欧元区的复苏相对缓慢,在第二、第三季度,日本的GDP增长为1%左右,欧元区的增长为0.2%到0.4%左右。

 

从内部环境来看,受贸易战影响,中国GDP在第三季度的增长率为6.5%,制造业PMI指数从原来的51.9%回落到50.2%。其次,沪深股市也下挫了20%左右;第三,政府去杠杆对民企借贷提出了挑战。第四,零售业的增速在第三季度,已从过去5年的11.3%放缓到9%。第五,人民币贬值的压力依然巨大。


民企走出去的机会、障碍

 

在2015年,我就感觉到并购市场过热。2017年初,国家实施了外汇资金管制。在并购市场上非常活跃的国企、央企,也受到政府进一步管控。这些监管,使得并购市场更趋理性化,价格也更合理。这对真心想搞国际化,真的能找到协同效应的企业来讲,并不是坏事。但是在并购过程中,如何在竞标中脱颖而出?如何能按时获得审批?如何把钱及时地从境内转移出去?这就需要一个有条理、有高度的计划。

 

从2013年到2017年,政府鼓励大家走出去,收购一些“高精尖”企业,实现业务和地域上的多元化。很多底气十足的企业因此而活跃在并购市场,尤其是在港股,或沪深上市的公司,本身市盈率的倍数比较高,所以到一个成熟的市场买一个标的,这个标的的倍数并没有很高的话,对于企业宣传及其业务发展来说都是有利的。

 

从2017年到2018年,市场上活跃的“并购”生力军主要是:第一,坚持主业的国企央企;第二,跟自己主业比较相关的,同时现金流非常不错的民企;第三,私募股权基金;第四,主权基金或政策性基金。

 

作为走出去的财务顾问,我们经常接到客户想要在海外,尤其美国市场看标的的请求。我们非常审慎地提醒他们:第一,这个标的,是不是非在美国不可;第二,这个标的,是不是有一定的敏感性,别忘了当地政策的监管。所以我们需要了解的是,他是不是有备选方案,其它国家市场是否也有类似的标的。如果他真的决定了,那么我们会提前跟财务顾问和法律顾问制定一个周详的计划。

 

2018年,由于美国的监管趋严,中国在美国的并购量下降了80%,总共才27亿美元的成交额。27亿美元是什么概念?过往稍微大一点的项目,一单就已经一二十亿美元了。与此同时,中国在欧洲市场的并购量、金额数上升了35%左右。除了一些涉及国家安全的高精尖技术并购之外,总体上讲,欧洲是当前中国企业“走出去”的理想之地。

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